从已有数据来看，至2014年底，中国央行资产负债表总规模为33.8万亿人民币，以当时汇率计算为5.4万亿美元，相当于当年国内生产总值（GDP）的53%，是2006年底时12.9万亿人民币规模的2.6倍。
第三，居民的流动性效应，股市带来的财富效应直接刺激居民消费。钟伟：尽管很多金融学教授都在说股指期货具有价格发现和先导功能等等。
实行注册制之后，上市公司信息披露的完备性监管将趋于严格。不管政府是否承认需要混业监管，事实上已经在混业经营。在某种意义上，如此重要的法律，如果对修正案没有太大异议，应该加速进行，尽快完成立法。另外，这么多证券优秀从业人员纷纷地奔向私募，这个过程也显示出证券公司或者公募基金等国有色彩、行政色彩过浓，没有给公司的中青年骨干比较好的预期和有效的激励约束框架，所以未来券商、公募从交易中介走向资本中介，走向合伙人制难以避免。我相信，如果大盘到达更高点位，指数期权将会发挥双向平衡做空机制的作用。
既然修订法律的大方向已经明确，在核准方面，如果提前让交易所进入试运行阶段，对于探索阶段的中国资本市场而言是不矛盾的。钟伟：这轮资本市场对证券行业的影响是很深远的。从英国和美国的成功经验来看，英镑和美元的国际化都经历过工业强国、出口大国和对外投资及贷款的三个阶段。
服务先行的重要性在于，境外投资环境具有极大的复杂性和不确定性。Mendoza,EnriqueG.,VincenzoQuadrini,andJosé-VictorRios-Rull(2007)."FinancialIntegration,FinancialDeepness,andGlobalImbalances."WorkingPaper12909,NationalBureauofEconomicResearch(February). Obstfeld,MauriceandKennethRogoff(2007)."TheUnsustainableU.S.CurrentAccountPositionRevisited."InRichardH.Clarida,editor,G7CurrentAccountImbalances:SustainabilityandAdjustment.Chicago:UniversityofChicagoPress. 潘英丽（2010）《国际金融中心：国际经验与未来中国》，格致出版社上海人民出版社，2010年出版。图2.3全球经济实力的比较（单位：万亿美元） 人民币国际化的目标是崇高的，路途还极其遥远。这时人民币国际化进入"激进释放海外供给"的后期阶段，境外人民币的投放转变为境外资产与负债的同步积累。
国际贸易的重要组成部分是原材料与产业内中间产品的贸易。日本的对外金融负债是3.551万亿美元，中国只有1.085万亿美元。
另外，未来中国经济转型期增长速度下调，如果人民币出现贬值，这将是中资金融机构积累海外人民币债权较为难得的机会，因为借款方总是愿意举借贬值货币计价的债务。考虑到伦敦国际金融中心与欧洲银行的全球中介作用，我们认为，来自英国和欧洲的资本并非全部是欧洲本土资本，其中重要的部分可能是经伦敦和欧洲离岸金融中心中介，最初来自大宗商品出口国和其他新兴市场国家的资本。需要中国企业和金融机构完成全球布局并拥有了良好的国际竞争力，从而可以借助本国低利率和宽松的货币信贷环境，实现有效的对外直接投资和证券组合投资，在促进东道国经济发展的基础上获得高额投资回报。因此财富持有形式需要具有安全保值性质，并提供流动性便利。
与上世纪90年代不同，本世纪前10年美元出现持续贬值趋势。不断提升全球范围资源有效配置能力的中国企业和金融机构是推动人民币国际化的主力军。在大宗商品计价方面美国和日本分别提供了正反两方面的案例。国际著名金融专家美国哈佛大学教授RichardCooper和英国金融管理局前主席AdairTurner分别在不同场合（4月在杭州和6月在上海召开的记念布雷顿森林体系成立70周年的国际研讨会上）提出了相同的问题，即中国为什么要推进人民币国际化？人民币国际化对中国有什么好处？这一问题的提出意味着，人民币国际化的实践需要系统的理论解释和指导。
政府主导作用体现在人民币国际化的战略规划、政策推动和国际政治、经济、外交和军事关系的协调。"全球银行"的资产业务能否有效经营获取高收益，是国内资本市场对外开放，吸收海外储蓄的前提条件。
3.3政府主导与市场选择具有相辅相成的关系。排列的顺序为，美国14.419万亿美元、欧元区四国10.297万亿美元、中国5.931万亿美元、日本5.488万亿美元和英国2.256万亿美元。
美国过度强化军工、粮食生产和金融等为其全球霸权服务的战略产业，忽略了可贸易产品的生产，导致30余年来长期存在贸易逆差和"全球银行"日益严重的资不低债（海外债务总额大于海外资产总额）。后者通常只有大国才是可能的。3、人民币国际化推进过程中需要尽可能长时期维持国际投资者的升值预期，而不是让他们的预期很快"自我实现"。我们认为，国际汇率和国际短期资本流动的管理应该成为IMS改革的重大议题，并形成全球共识。事实上，日本曾有机会推进大宗商品的日元计价。由于资金是社会稀缺生产资源的支配和使用权，金融转型成为经济转型的核心。
数据来源：Lane和Milesi-Ferretti(2006）的最新各国海外财富数据库和世界银行世界发展指标数据库。其一，这是以国家外汇储备安全为目的的资产置换举措。
通过地区开发银行和商业银行的基础设施投资的银团贷款、消费信贷和教育信贷，促进本地区生产能力的代际平衡和可持续发展。金融资产具有良好的流动性。
投资美国则是因为美国金融市场占全球50%（其他国家股权更多为国家和家族拥有）。市场的力量是人民币国际化的微观基础。
二是多极国际储备货币体系能否构建起内在的稳定机制。主要观点： 1、我们阐述了人民币国际化的国家战略意义和全球贡献。当海外商业存在和境外离岸人民币市场得到一定发展，国内经济金融转型完成时，人民币可进入激进释放阶段。国际储备资产的流动性和便利性既取决于本土金融市场体系的广度、深度和开放度，又取决于以发行国为母国的跨国金融机构在全球范围有效配置资源并提供相应服务的能力。
其终极目标在于帮助中国成为有助于全球经济平衡发展和福利增进的"地区或全球银行"，建成金融强国，实现国家利益与全球福利兼容的可持续发展。而当代全球新型分工体系则是发达国家跨国公司主导的以价值链为纽带垂直分工体系。
全球金融危机后，中国官方投资机构国家开发银行和中国投资公司已经加快了在发达国家和非洲等发展中国家与政府合作的基础设施投资。人民币国际化是中国的一项长期战略，不能毕其功与一役。
人民币计价的国际企业股票交易市场的发展。日元波动极不规则，大起大落，因此毫无价值尺度功能，沦为国际投机的融资货币。
中国作为政治集权国家，改革与否很大程度上取决于最高决策层的政治意愿。作为全球第一的人口大国和全球第二的经济大国，中国的巨额外汇资产不可能只由官方背景的机构来投资或管理。人民币国际化与中国建成经济金融强国是一枚硬币的两面，或者说人民币成为国际货币是金融强国内在品质的外在表现。它要求人民币在国际商品和金融市场计价功能的发挥上有重大突破。
但是就国际储备货币功能而言，第三、第四项指标更为重要。图2.3给出了2010年中国、美国、英国、日本和欧元区四国（德国、法国、意大利和西班牙总和）在GDP、出口、对外金融负债和对外直接投资四项所体现全球经济实力指标，并将中国与这四个主要经济体做了比较。
储备货币将由多个大经济体的货币构成，并且鼓励符合条件的高成长国家或经济体的货币加入其中，使IMS能够拥有坚实而稳定的动态经济基础。资料来源：Hyun Song Shin（2011）。
4.2后期：激进释放人民币资产的海外供给 4.2.1主权货币海外投放的三个先后继起的阶段 一国主权货币的海外投放可分为境外净资产的积累、境外资产-债务同步积累和境外净债务积累的三个先后继起的阶段或途径，三者但本质上是相互支持、相辅相成的。法律制度、社会政治、宗教文化和经济条件各不相同。 |
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